百万富翁迁徙规模 · 2023-2026E(人)
全球财富迁徙 · 宏观背景
全球财富迁徙规模创历史新高
2026 年,预计 165,000 名百万富翁将跨国迁徙 — 连续第四年刷新纪录,是十年前的近三倍。流向哪里、为什么离开,背后是全球资产配置逻辑的结构性变化。
全球迁徙人数 · 2026E
165,000人
2023→2026:12.0万 → 13.4万 → 14.2万 → 16.5万,连创新高
英国净流出 · 2025
-16,500人
十年追踪史上最大单年流出,随行财富约 $918 亿;非居籍税制废除为主因
中国净流出 · 2025
-7,800人
较 2024 年的 -15,200 几乎腰斩,此前十年中国一直是流出第一
阿联酋净流入 · 2025
+9,800人
第一目的地,随行财富约 $630 亿;美国 +7,500 居第二;中国香港 +800
2025 年净流入 / 流出主要国家(人)
口径说明:Henley & Partners《Private Wealth Migration Report 2025》/ New World Wealth 模型估算,"百万富翁"= 可投资流动资产 ≥ 100 万美元人士;2026 为预测值;随行财富为估算口径,不代表全部资产随迁。方法论存在外部争议,数字供趋势参考。
内容导读① 全球:165,000 人的迁徙已在发生,英国、中国是最大的两个流出地 → ② 中国:往下看六个真相,理解为什么"不动就在缩水" → ③ 你的位置:从 Q2 开始,看这些钱去了哪里、用什么框架选辖区。
中国家庭的六个真相为什么钱必须流动
真相 1 · 股市
A 股 17 年:年化 0.94% 的代价 来源:Wind · 截至 2026-07-27
2010-2026 年化收益 0.94%,9 年正 8 年负。期间上证指数从 2808 到 3829,区间 +16.85% — 17 年,不及一次像样的美元理财。
区间涨幅
+16.85%
2010 → 2026-07
年化收益
0.94%
CAGR
最好年份
+52.87%
2014
最差年份
-24.59%
2018
真相 2 · 全球资产
18 年全球资产:选错市场,输掉一个数量级 来源:Wind / PortfolioVisualizer · 2008-01 至 2026-06
同样的 18 年:纳斯达克 +888%,上证指数 -22%。选错市场本金缩水四分之一,选对市场翻 9 倍 — 选择比努力重要一个数量级。
注:为便于阅读,横轴在 +480% 处截断,虚框柱表示涨幅超出坐标范围;纳斯达克 18 年实际累计 +888%。
真相 3 · 存款利率
定存 18 年:利息正在归零 来源:中国人民银行 · 截至 2025-05-20
1 年定存从 2008 年 2.25% 降到当前 0.95%,5 年期从 5.5% 峰值降到 1.3%。钱放银行跑不赢通胀,实际购买力持续缩水。
注:2014 年 11 月利率市场化改革后,央行不再公布 5 年期存款基准利率,5 年期利率改由银行自主定价;2015 年后为国有大行挂牌利率(虚线),与基准利率口径不同。
真相 4 · 保险利率
预定利率 30 年:从 10% 到 2% 的单行道 来源:国家金融监督管理总局 · 截至 2026-07
国内寿险预定利率从 1999 年 10% 跌到当前 2.0%(分红险 1.75%)。这是监管对"承诺回报"的硬约束,长期只会继续下行。锁定 6.5% 演示利率上限的港险,是难得的窗口。
真相 5 · 三方理财
三方理财:一场信任的雪崩 来源:公开报道整理 · 截至 2024-09
2018-2024 集中暴雷:中植系 4200-4600 亿、海银财富 700 亿、P2P 全行业清零。15 万高净值客户被"中植系"埋单 — 高息非标的时代已经结束。
真相 6 · 全球组合
60/40 的启示:稳稳的 8% 长什么样 来源:PortfolioVisualizer · 2008-02 至 2026-06
VTI(美股)+ BND(美债)60/40 组合 18 年累计 +336%,年化 8.32%,最大回撤 -29.7%(2008)。16 年正 3 年负 — 长期持有的威力。
VTI 年化
11.63%
BND 年化
2.78%
60/40 年化
8.32%
Q2 · 流动去哪里
流动去哪里 · 司法辖区的选择框架
资金正在流出房产 / 存款 / 银行理财 — 流向哪里、用什么框架选辖区
第一部分 · 流动动机
4 大驱动力:钱为什么在动 来源:胡润 2025 / 麦肯锡 2025 / 中国银行《家族安全报告》
驱动力 1 · 资产配置多元化的工具偏好
驱动力 2 · 财富传承工具使用率
国内 vs 海外配置结构(占比 %)
国内 77.1% 压在债券类(房+理财),海外 47.7% 在股票
高净值跨境服务三大痛点(提及率 %)
核心结论:国内资产过度集中于不动产与类固收,海外配置严重不足。港险是"用保险架构做全球权益配置"的稀缺工具 — 一次解决多元化、传承、服务断裂三大痛点。
第二部分 · 选择框架
辖区选择框架:Henley 12 因素 来源:Henley & Partners 全球财富流动框架 · 2026
这正是 Henley 2026 年报告的官方评估框架:4 大类 12 个因素,把"钱放哪个法域"从拍脑袋变成结构化评估。内圈为 4 大类权重,外圈为 12 个细分因素(悬停查看每项含义)。
第三部分 · 辖区对比
主流辖区横向对比:香港 / 内地 / 新加坡 / 美国 来源:各地税法 / IRD / IRAS / IRS / GFCI · 截至 2026-07
四个维度看下来:香港在投资收益税负与内地协同上优势最明显;美国的最大短板是遗产税(非居民持有美国资产,免税额仅 6 万美元)与地理距离。
| 维度 | 中国香港 | 中国内地 | 新加坡 | 美国 |
|---|---|---|---|---|
| 资本利得税 | 无 | 财产转让所得 20%(A 股二级市场转让暂免) | 无(被认定为交易性经营所得除外) | 长期资本利得 0/15/20% + 3.8% 净投资收入税 |
| 股息利息税 | 股息、利息均不征税,无预扣税 | 利息股息红利 20%;储蓄利息暂免;A 股持股超 1 年股息暂免 | 股息免税(单层税制) | 合格股息 15-20%;非居民股息预扣 30%(协定可降至 10%) |
| 遗产 / 赠与税 | 无(2006 年废除) | 无 | 无(2008 年废除) | 最高 40%;免税额 $1,500 万/人(2026);非居民美国资产免税额仅 $6 万 |
| 税务信息交换 | 参与 CRS | 参与 CRS | 参与 CRS | 未加入 CRS(自有 FATCA 体系) |
| 资产保护 | 普通法体系,保单与信托架构成熟,与内地司法区隔 | 民法典体系,债务执行与资产穿透风险需关注 | 普通法体系,信托法健全 | 各州法律差异大,诉讼风险高 |
| 距离与语言 | 零时差、中文通行,广深港高铁直达 | — | 直飞约 4 小时,中文可通行 | 航程 12-15 小时,时差 12-13 小时 |
| 金融基础设施 | GFCI 全球第 3 金融中心;离岸人民币枢纽;保单支持 6-9 币种 | 资本账户管制,个人换汇额度 5 万美元/年 | GFCI 全球第 4;亚洲私人银行中心 | 全球最大资本市场,美元清算中心 |
来源:《中华人民共和国个人所得税法》第三条(利息股息红利、财产转让适用 20% 比例税率);香港税务局属地来源征税原则(资本利得与股息不征税,遗产税 2006 年废除);IRAS(新加坡无资本利得税,遗产税 2008 年废除);IRS(2026 年联邦遗产及赠与税免税额 $15M,非居民外国人 Form 706-NA 申报门槛 $60,000,最高税率 40%);Z/Yen 全球金融中心指数(GFCI)。以上为一般性税制描述,不构成税务建议,个案请咨询专业税务顾问。
Q3 · 工具横评
选什么工具 · 5 类主流跨境工具横评
港险 vs 美股账户 / 海外房产 / QDII / 家族信托 — 6 维度结构化对比
工具横评 · 6 维度
5 类工具 × 6 维度雷达 评分:David 团队内部评估框架 · 2026-07
港险在保证收益 / 跨境税务 / 传承效率 3 项领先;美股账户回报与流动性最强但裸奔税务;家族信托传承满分但门槛与成本最高。
评分 0-10,为内部专家评估框架,非定量测算;各维度权重因客户而异,沟通时按客户最看重的 2-3 个维度展开。
工具横评 · 20 年长跑
5 工具 20 年累计价值:港险不是最赚,但它最稳 本金 $50 万 · 同起点 · 含费率/税扣
同样 $50 万本金,同 20 年周期:美股账户累计 $425 万(名义 11.3% 复利)远高于港险 $176 万(演示 6.5% 复利)。但收益只是其中一个维度 — 美股账户是裸奔的应税账户,非居民遗产税免税额仅 $6 万、股息预扣 10%、无任何隔离/传承;港险的差额是用 0.27 倍的复利换三层结构(免税 + 传承 + 隔离)。
关键 takeaway:不要看"哪个最赚",要看"哪个最稳"
- 美股账户 $425 万 — 收益最高,但应税 / 裸奔 / 遗产税风险敞口全开,且本测算未计入遗产税(非居民免税额仅 $6 万,超过部分最高 40% 联邦税)。
- 港险 $176 万 — 演示 6.5% × 免税复利 × 0 遗产税 × 信托装入,实际可支配财富可能比裸奔美股还高。
- QDII $138 万 / 海外房产 $110 万 / 家族信托 $160 万 — 各有硬伤:QDII 额度限购 + 溢价、海外房产难搬走、信托门槛 $1000 万+。
⚠️ 占位测算值,假设见图表 tooltip(美股账户 11.3% 已扣股息预扣 0.2% + 成本 0.1%,未含遗产税风险;港险演示 6.5% 不等于保证收益,实际取决于分红实现率)。各工具假设需专业顾问按客户实际方案校准。
工具定位 · 一句话
5 类工具,5 种角色
港险
机构代客全球配置
+ 免税架构
美股账户
收益最高的
裸奔账户
海外房产
看得见、
难搬走的重资产
QDII 基金
不出境的
有限出海
家族信托
传承控制权的
天花板
成本 · 买得起,养得起
门槛与持有成本明细 内部整理 · 截至 2026-07 · 个案以实际为准
| 工具 | 起步门槛 | 显性成本 | 隐性成本 |
|---|---|---|---|
| 港险 | 年缴 5K-50K USD | 无管理费 | 早期退保损失(复利爬坡期) |
| 美股账户 | $0 开户 | 佣金 + 汇兑成本 | 非居民遗产税:免税额仅 $6 万;股息预扣 10% |
| 海外房产 | ¥300 万起 | 印花税 / 物业税 / 中介费 | 空置税、海外买家附加税、遗产认证程序 |
| QDII 基金 | ¥1,000 起 | 申购费 + 1.5-2% 年管理费 | 额度限购、场内溢价、赎回 T+N |
| 家族信托 | ¥1,000 万起 | 设立费 $2-5 万 + 年受托费 | 不可撤销、受托人履约风险 |
收单 · 什么客户配什么
工具适配矩阵 + 组合架构
| 客户画像 | 核心目的 | 主选 | 搭配 |
|---|---|---|---|
| 资产 ¥3,000 万+,有传承安排 | 传承 + 税务 + 隔离 | 大额港险保单 | 保单装入信托 |
| 资产 ¥1,000-3,000 万 | 多元化 + 稳健增值 | 港险 | QDII 补充弹性 |
| 年轻高收入,能承受波动 | 增值优先 | 美股账户 | 港险打底,对冲遗产税与波动 |
| 偏好实物资产 | 自住 / 子女留学用房 | 海外房产 | 港险对冲流动性与传承成本 |
组合架构:港险 + 信托不是互斥,是叠加
把大额保单装入信托:被保人身故后,理赔金不一次性给付,而是进入信托按委托人的意愿分期、分条件分配给受益人 — 港险解决"增值与免税",信托解决"控制权与分配节奏"。这是高净值家庭的完整架构。
Q4 · 产品深度
为什么是港险 · 产品级深度
借船出海 + 收益与安全 + 提领案例 + 三大护城河
① 借船出海
借保险公司的"船"出海 来源:各保司 2025 GN16 披露
客户买港险,本质是雇一个 有 100 年投资经验 的全球投资团队。很多底层资产普通投资者买不到:
- 政府债 — 美 / 英 / 加 / 澳 / 日国债,起投 10 万美元、单一国家配额有限
- 投资级公司债 — 全球 Top 500 企业债(BBB 及以上),需机构渠道
- 基建股权 — 数据中心 / 港口 / 高速公路,动辄 1 亿美元起
- 私募股权(PE/VC) — 全球 Pre-IPO 项目,机构专属
保司底层资产配置(典型比例):
- 固定收益类 75%
政府债 + 公司债,长期 1.25-3% IRR - 权益类 22%
全球蓝筹 + 基建股权,长期 5-7% 预期回报 - 另类资产 3%
PE / 房地产 / 对冲基金
来源:各保司 2025 GN16 披露 · 友B/宏L/安S/保C 头部产品
客户只需年缴 5K-50K USD,就能参与这些普通人够不到的资产 — 这就是"借船出海"。
② 收益与安全
单一产品基准线:50 万美元的 30 年 演示利率 ≠ 保证收益 · 截至 2026-07
太B · 金R意·星Y(世X享3)· 美元 · 年缴 10 万 × 5 年 = 总本金 50 万 USD 演示曲线。
合规红线 · 必须向客户明确 2 件事
- 演示 IRR 上限 6.5%:香港保监局 2026 年起规定演示利率不得超过 6.5%。本图按 6.5% 演示,不等于保证收益,实际可上下浮动。
- 前 10 年爬坡慢:Y10 退保现价才开始突破本金,Y20-Y30 才进入复利陡峭阶段 — 港险是 20 年维度的工具。
什么是分红实现率?
分红实现率 = 实际派发 ÷ 演示分红,反映过往兑现度。看实现率,而不是看演示利率。
≥100%
实际超演示
罕见
罕见
95-99%
接近演示
优秀
优秀
85-94%
略低于演示
正常波动
正常波动
<85%
兑现度不足
需谨慎
需谨慎
4 家头部保司 2025 分红实现率
占位符 · 待补充 分红实现率数据库(7 家保司历史 3-5 年滚动数据) — 正在系统性搜集与校验,到位后替换上表并加趋势图。计划季度更新。
②+ 产品曲线
太B · 世代X享3:25 万美元的复利爬坡 来源:产品说明书 · 演示 IRR 6.5% 推算
年缴 5 万 × 5 年 = 总本金 25 万 USD。Y10 后进入复利爬坡,Y30 现价约 120.7 万(≈4.8 倍本金)。
★ 数据按产品说明书演示 IRR 6.5% 制作,非保证;IRR 由 numpy_financial 反推(缴费 5 年 + 期末退保现价)。关键里程碑:Y5 回本 → Y10 1.10x(仍在爬坡) → Y11 分红启动 1.46x(IRR 4.27%) → Y20 2.57x(IRR 5.37%) → Y30 4.83x(IRR 5.77%)。
③ 提领案例(客户已脱敏)
50 万美元:应税自管 vs 港险,42 年全景 来源:产品说明书演示数据 + 税后测算 · 方向性示例
本金 50 万美元(年缴 10 万 × 5 年)。路径 A 应税自管:名义 6%、税后净 4.8%;路径 B 港险:演示利率免税复利。两条路径从第 16-18 年起陆续提领,第 21 年起同为每年 10 万美元 — 起点港险落后 -9.3%(仍在爬坡),第 15 年追平,此后差距逐年拉大:第 42 年领先 190.8%。
路径 A · 应税自管(税后净 4.8%)
50 万 → 基金/理财,名义 6% → 扣 20% 税 = 净 4.8%;第 18 年起每年提领 10 万
Y34 本金耗尽
第 42 年:累计提领 250 万,账户余额 已为负值
路径 B · 港险(免税复利)
50 万 → 5 年缴,第 16 年起每年提领 6 万,第 21 年起同为每年 10 万
Y42 仍余 $77 万
第 42 年:累计提领 250 万 + 账户余额 77 万 = $327 万
第 10 年
-9.3%
港险仍在爬坡期
第 15 年
+1.3%
追平,开始反超
第 30 年
+61.1%
港险合计 $228 万 vs $141 万
第 42 年
+190.8%
$327 万 vs $113 万
⚠️ 口径:合计价值 = 账户余额 + 累计提领;港险数据为产品说明书演示值(real),中间年份插值(interp),第 35 年后为外推(extrapolated);应税路径为税后测算值(calc)。演示利率 ≠ 保证收益,实际取决于分红实现率与跨境税务合规(需专业顾问判定),本测算为方向性示例,非税务建议。
④ 核心功能
三大护城河:隔离 / 传承 / 货币
- 资产隔离 — 保单架构设计(投保人/被保人/受益人分离),跨境司法壁垒构建
- 财富传承 — 身故保险金按受益人指定直接分配,无需遗产认证、零遗产税
- 货币多元化 — 6-9 种货币自由转换(美元/港币/人民币/澳元/加元/英镑/欧元/新加坡元),第 3 年起每年一次
- 多币种实战用法:子女留学提前转换锁定汇率成本 · 移民前转换目的国货币 · 100 万美元拆 50 万英镑 / 50 万港币做汇率对冲
Q5 · 常见疑问
你的疑问怎么答 · 异议处理 5 大主题
每个异议都给数据支撑 — 自圆其说,形成闭环
疑问 1 · 美元地位
"美元还行吗?" — 世界货币轮换史 来源:IMF / 历史美元指数 · 截至 2026-06
美元自 1975 年起经历三轮上升 + 两轮下降,当前处于第三轮上升期末端,长期结构性压力累积:
- 第一轮上升(1978-1985)+101% — 沃尔克加息抗通胀
- 第一轮下降(1985-1995)-52% — 广场协议后有序贬值
- 第二轮上升(1995-2002)+51% — 互联网繁荣 + 美国例外论
- 第二轮下降(2002-2008)-40% — 互联网泡沫 + 次贷危机
- 第三轮上升(2008-至今) — 量化宽松 + AI 投资 + 地缘避险,波动中走强
来源:Statista / ICE(月度数据取年末值);周期涨跌幅为峰谷口径 — 峰值 164.72(1985-02),谷值 70.70(2008-03)。2026 年为 7 月最新值。
但 DXY 只是价格表,真正让美元"钉死"的是两个底层维度价格层 → 储备层 → 交易层
汇率是表面,储备和交易是结构。结构比价格难撼动。一个国家央行把钱存在哪种货币、全球外汇市场用什么币结算,这两个口径比 DXY 99 还是 105 更能反映美元的"统治力"。
① 储备层
央行"存款货币"
央行"存款货币"
56.4%
美元占全球外储(IMF COFER · 2025)
欧元 20.4% · 日元 5.8% · 人民币 1.95%
欧元 20.4% · 日元 5.8% · 人民币 1.95%
② 交易层
全球外汇"流通货币"
全球外汇"流通货币"
88.5%
美元参与全球外汇交易(BIS 2022)
→ 89.0% (BIS 2025) · 占比 10 年未变
→ 89.0% (BIS 2025) · 占比 10 年未变
③ 外汇日均交易量
$9.6万亿
2025年4月场外外汇日均
2022→2025: $7.5万亿 → $9.6万亿 (+28%)
2022→2025: $7.5万亿 → $9.6万亿 (+28%)
④ 人民币 vs 美元
1 : 11
美元储备是人民币 29 倍
美元交易是人民币 13 倍
美元交易是人民币 13 倍
全球外汇储备币种占比 · IMF COFER(2015 vs 2025)
全球外汇市场交易份额 · BIS Triennial(2022 vs 2025)
左:IMF COFER 年度数据 · 美元仍是绝对主导,虽 2015→2025 份额从 64.2% 降至 56.4%(-7.8pp),但仍是其后 4 个货币(欧元/日元/英镑/人民币)合计的 1.7 倍。
右:BIS Triennial Central Bank Survey 2022(2022-10)与 2025(2025-09-30) · 数据为双边汇总(所有货币合计 200%)。美元占比 10 年保持 88-89%,欧/日/英均小幅下滑,人民币从 4.3%→8.2%(+3.9pp,新兴市场第一)。
应答要点 · 三层框架
- 价格层(DXY):会波动,2026 年 7 月 101.32 处于近 30 年中位附近 — 美元强不强,看 DXY 是不够的。
- 储备层(COFER):美元 56.4% = 全球央行"底仓",即使 10 年下降 7.8pp,仍是后 4 个货币合计的 1.7 倍。
- 交易层(BIS):美元 88.5% = 全球外汇市场"流通货币",10 年几乎没变(88.5% → 89.0%)。即使人民币国际化,人民币在交易层只占 8.2%。
- 结论:汇率会变,结构不变。客户不需要赌美元崩,只需要不把资产全押在单一货币上 — 这正是港险多币种转换(6-9 种,第 3 年起每年一次)的价值所在。
⚠️ 数据边界:COFER 反映"已分配外储"(约 $12 万亿),约 5% 为"未分配"(不计入分母),实际美元总敞口可能略高;BIS 调查为场外外汇市场,不含交易所场内交易(2022 场内仅占 2%);人民币 8.2% 中相当部分来自俄罗斯/中东的"非西方通道"。
疑问 2 · 美元汇率
"美元汇率怎么走?" — 三大情景 来源:JPMorgan LTCMA / RBC · 2026
- 基准情景(有序贬值) — 摩根大通 LTCMA:美元年均贬值 0.6%,欧元/美元 2038 年目标 1.26
- 上行风险 — AI 驱动美国例外论 + 美联储维持 4.25-4.50% 高利率区间,美元短期反弹
- 尾部风险 — RBC 警告:一旦抛售开启,美元可能重现 2001-2008 的 -40% 暴跌
美元指数(DXY)近两年周线走势 · 来源:Yahoo Finance · 截至 2026-07-27(101.32)。应答要点:港险的多币种转换功能(6-9 种货币、每年一次)就是为汇率不确定性设计的 — 不需要预测汇率,只需要保留转换权。
疑问 3 · 人民币国际化
"人民币国际化了,还要美元吗?" 来源:IMF COFER + SWIFT RMB Tracker · 截至 2025
人民币国际化走了多远?COFER 储备份额从 2016 年的 1.0% 升至 2021 年峰值 2.85%,2025 年回落至 1.95%;SWIFT 支付份额从 2015 年首次入前五的 2.79%,到 2024 年 7 月连续 9 个月全球第四的 4.74%,2025 年回到 3.30%。两条曲线"有升有降",但绝对体量跟美元(储备 56% / 支付 49%)仍差 1-2 个数量级。
三大结构性约束:① 资本账户管制(短期难松) ② 离岸人民币金融产品深度不足 ③ G7 金融体系路径依赖。
左轴·COFER:人民币占全球已分配外储份额(%) · IMF COFER 年度数据,2015 年 IMF 未单独披露人民币(归入"其他货币")。右轴·SWIFT:人民币占全球支付金额份额(%) · SWIFT RMB Tracker 月度数据,年度取代表值(基于金额统计)。
关键节点:2015/8 首次入前五(2.79%) → 2021/12 重回第四(2.70%) → 2023/11 创纪录 4.61% → 2024/7 连续 9 月第四 4.74% → 2025 回落到 2.73-3.50% 区间。
⚠️ 口径边界:SWIFT 仅统计通过 SWIFT 系统的支付,人民币跨境支付相当部分走 CIPS 自主系统,真实活跃度被低估;CIPS 2023-02 已有 1,366 家参与者,覆盖 109 个国家;PBoC 与 38 国签货币互换,总额 ~4 万亿 RMB。
判断:人民币国际化是"长期渐进"过程,5-10 年内不会根本改变美元资产的配置价值 — 客户需要的不是"押注人民币替代美元",而是"在美元结构里保留多币种转换的灵活性"(港险 6-9 种货币 / 第 3 年起每年一次)。
疑问 4 · 60/40 对比 + 行为陷阱
"我自己做 60/40 不行吗?" — 收益可以,但"扛得住吗?" 来源:PortfolioVisualizer + DALBAR QAIB · 2005-2024
60/40 组合 18 年年化 8.32% 确实优秀 — 但请看年度分布:2008 -18.9%、2022 -16.7%。关键问题不是收益,是"扛不住"。 跌 18% 时你割不割?跌 16% 时你跑不跑?
⚠️ 投资者行为陷阱 · DALBAR 20 年研究
标普 500 指数 20 年累计 +371%(年化 8.1%),普通投资者实际只赚 +78%(年化 3.0%)。差距 4.6pp/年 被行为偏差吃掉:涨了想落袋 / 跌了想跑路 / 高吸低抛。即使 60/40 这么"温和"的策略,普通投资者 2008/2020 实际收益也远低于指数。
📊 回到底层:60/40 18 年 -29.7% 的最大回撤你扛不扛?红色 = 亏损年
应答要点:60/40 的问题不在收益,在"应税 + 扛不住 + 无传承 + 无隔离"。港险底层就是机构版 60/40(75/22/3),但叠加 4 层结构:
- 免税复利 — 演示 6.5% 全额滚存,中途无税无摩擦
- 纪律性 — 锁定期 + 退保惩罚,客户"被动"持有,跳过人性陷阱(跌 18% 卖不出 / 没有"每天看净值" / 保司机构代客执行)
- 传承效率 — 信托装入,免税过户,无遗嘱/无认证
- 资产隔离 — 不受投保人/被保人债务/婚姻风险波及
疑问 5 · 保司投资能力
"保司凭什么?" — 7 家头部 × 12 家顶级资管,机构能力的硬证据 数据:各保司 2024-2025 GN16 / 中期报 / 路透
港险头部 7 家(友邦 / 保诚 / 宏利 / 安盛 / 万通 / 富卫 / 太保)合计管理资产 ¥30 万亿+,背后是 12 家全球顶级资管 — 贝莱德 $11万亿、阿波罗 $6,500亿、霸菱 $4,400亿、景顺 $1.5万亿、AXA IM $1万亿、纽文 $1.2万亿... 这些资管管理规模合计 $25 万亿+,是 4 个美国 GDP。
① Top 7 保司资产配置
头部保司底层 70-94% 固收 + 6-26% 权益 + 0-13% 另类
保司
总部
投资规模
固收
权益
另类
AIA 友邦
香港
$2,359 亿
76%
24%
<1%
保诚 Prudential
香港/英国
$1,066 亿(亚洲)
59%
37.5%
3.5%
Manulife 宏利
加拿大
C$4,034 亿
81%
6%
13%
AXA 安盛
法国
$1 万亿+(AXA IM)
74%
13.5%
12.5%
万通 YF Life
香港/美国
$7,380 亿(集团)
94%+
6%
-
FWD 富卫
香港/亚洲
$600 亿(集团)
67%
26%
7%
太保 CPIC
中国 / 香港
¥3.77 万亿
70-80%
15-20%
<5%
② 头部保司背后的"资管外包天团"
客户 → 保司 → 12 家全球顶级资管 · 资管规模合计 $25 万亿+(4 个美国 GDP)
保司
资管体系
关键数据
AIA 友邦
内部 100+ 投研团队(CFA/CPA/MBA) + 美国基金经理外包(美股配置)
集团 $2,860 亿
保诚 Prudential
PPM(自有) $2,200 亿 + M&G(欧洲)
全球 9 大不能倒保险
Manulife 宏利
Manulife IM(自有) + John Hancock(美国)
97.5% 收益给保单持有人
AXA 安盛
AXA IM(自有) · 40+ 投研专家
$1 万亿+ 资管
万通 YF Life
霸菱 Barings(集团) $4,400 亿 + 景顺 Invesco(2019 收购 MassMutual 旗下 OppenheimerFunds)
母公司 173 年 · A++
FWD 富卫
贝莱德 $11万亿 + 阿波罗 $6,500亿 + L Catterton + 纽文 Nuveen $1.2万亿 + VISTA
5 大资管外包 · 李泽楷
太保 CPIC
太保资产(自有) ¥1.5万亿+ + 长江养老 ¥5,222亿 + 路博迈(香港子公司委托) 管海外/美元资产
10 年综合收益 4.70% 同业第一
💡 港险资管外包行业生态:路博迈 Neuberger Berman(1939 创立,管理第三方保险资金 $440 亿,全球第 19) / 施罗德 / 联博等也是行业重要玩家,服务多家保司,共同构成"零售够不着,保司帮你买"的机构通道。
③ 4 大机构优势 — 普通人 vs 保司
为什么你不能自己做?因为有 4 道墙,保司都帮你翻过去了
- 另类投资私募门槛 — PE/RE/基建/对冲基金,零售门槛通常 100 万+ 美元 / 5 年锁定期。保司从"私募市场 + 散户"的利差套利中获益,普通人买不到。
- 跨境直投通道 — 美债 / 欧债 / 亚太固收,保司直接通过跨境通道配置,普通人要走 QDII / 港美股账户,成本 + 税 + 通道费吃掉 1-2pp 收益。
- 期限匹配 — 20+ 年保单负债端 → 锁 10-30 年期国债 / 长期企业债,享受期限溢价。普通人资金期限短(随时要取),只能配 1-5 年期,收益低 1-1.5pp。
- 千人级专业团队 — 保司有 100+ 投研专家 / 5 大资管外包 / 实时风控 / 跨境税务 / 精算团队,这套人马一年运营成本 ¥10 亿+。普通人"自学 1 个经济学家"完全不可比。
数据截至 2026-07-27。各保司数据基于最新公开 GN16 披露 / 中期报 / 路透,部分为集团口径(集团内寿险子公司的资产配置与集团有差异);资管外包天团的具体配对为公开渠道(财报 / 监管 / 新闻)披露,非全部细节。"保司凭什么?" — 凭规模、凭全球资管外包、凭 4 大机构优势,凭普通人够不着的"私募俱乐部"入场券。